外匯探搜-美元至年底仍可能呈高檔震盪

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圖爲美元。圖/本報資料照片

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美國10月通膨數據低於市場預期,壓抑美元走弱

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英美10年期公債殖利率呈現負利差 英鎊兌美元的生值空間有限

美國10月消費者物價指數(CPI)年增率爲3.2%,低於9月的3.7%,月增率則持平於0.4%;不含能源和食品的核心CPI年增率爲4%,月增率爲0.2%,均低於前值和市場預期。數據公佈後,美國公債殖利率下滑,也壓抑美元兌主要貨幣的表現,美元指數(DXY)出現少見的單日跌幅(11月14日下跌約1.5%)。

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貨幣政策面,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)11月會議如市場及星展集團的預期繼續暫停升息,維持聯邦基金利率(FFR)上限於5.50%不變。更重要的是,聯準會(Fed)主席鮑爾及一些官員近期強調,通膨高於2%目標,不考慮降息。儘管連續兩次維持利率不變,但他們仍保留12月13日決策會議升息的可能性。

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■星展估Fed將在明年第三季開始降息

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經濟情勢部分,根據亞特蘭大聯邦銀行的GDPNow模型,美國2023年第三季GDP強勁成長4.9%後,預期第四季GDP季增年率將放緩至1.2%。就業市場部分,美國10月非農業就業人數增加15萬人,低於市場預期的18萬人;9月的非農就業人數也從33.6萬人下修至29.7萬人。10月失業率小幅上升至3.9%,爲2022年1月以來的最高點。

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整體而言,雖然經濟情勢趨緩,但事實上,美國的經濟表現在成熟經濟體當中,仍然相對良好。星展集團仍然維持原本的觀點,預期Fed將維持FFR不變至2024年中,明年第三季將開始降息,幅度爲50個基點,第四季再降息50個基點,至年底FFR將降至4.50%。

另一方面,市場對於穆迪將美國信評展望從穩定轉爲負面的調整並未過度反應。首先,由於6月初民主與共和兩黨達成協議將聯邦債務上限暫停至2025年1月,美國政府不會違約債務。其次,如果這促使共和黨和民主黨議員形成某種形式的延續以避免在11月17日之前的政府停擺。若是美國政府停擺,美元可能會像在過去三次政府停擺期間走弱。

■美元兌日圓將於150~152間波動

但是,DXY在政府辦公室重新開放後也將恢復升勢。DXY在今年剩餘時間內的走勢仍不確定,是否會跌破103.5的關鍵支撐仍有待觀察。儘管最近兩次FOMC暫停升息,但正如9月的經濟預測摘要所示,12月升息的可能性仍然存在。

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英鎊部分,儘管美國經濟不太可能再現第三季強勁的表現,但英國經濟則是已接近衰退。英國第三季GDP躲過了負成長,但內需並非如此。英國失業率從1月的3.7%升至7月的4.3%,因此11月英國央行再次將指標利率維持於5.25%,這並不令市場意外。星展集團認爲英鎊兌美元的表現仍可能受英美10年期公債殖利率負利差的情況所壓抑。

美元兌日圓部分,由於市場擔憂日本官方干預的風險,仍處於152之下,且由於美國公債殖利率下滑,已經回落至150附近。日本第三季經濟表現不如市場預期,因實質薪資的下滑壓抑民間消費。此外,由於日本央行(BOJ)對政策正常化將保持耐心,美元兌日圓可能介於150至152之間波動。

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